港股新消费成为资本市场焦点。
5月23日，在富国基金第十二届论坛上，“潮玩、茶饮、金饰”等新消费需求成为权益分论坛上最受关注的话题趋势。
“经历多年调整的消费板块正显现出结构性投资机会。”富国消费精选30基金经理周文波会上分析称，随着政策支持加码、南向资金持续涌入，叠加Z世代消费习惯变革，港股新消费板块正迎来估值修复和成长突破的双重机遇。
“左手奶茶优配送，右手黄金这是我们观查到的新消费趋势，”会议期间一位机构分析人士对记者称，当前港股市场汇聚了稀缺的消费标的，包括潮玩IP、金饰、医美、自动驾驶等。这类消费股以服务消费与情绪消费为主导，更贴近Z世代服务消费升级趋势，情绪价值正在重构消费逻辑。
资金面上，据Wind统计，2025年以来南向资金净流入额达到6228.67亿港元，其中非必需消费板块居首。从估值角度看，目前中证港股通大消费主题指数的市盈率为20倍，但新消费股的市盈率普遍远高于该指数。
截至5月23日，泡泡玛特(09992.HK)的市盈率为87.5倍；老铺黄金（06181.HK）的市盈率89.7倍，毛戈平(01318.HK)、蜜雪集团(02097.HK)分别为为56倍、42倍。
周文波认为，把握A股和港股消费板块的结构性投资机会，需顺应消费趋势变革的“新消费”领域，关注国货品牌崛起、情绪消费、性价比消费及服务消费升级等新兴消费赛道的高成长机遇。同时，他也关注布局估值处于历史底部、分红稳定的传统消费龙头，如白酒、家电等，其高ROE特性有望提供安全边际。
“当前消费板块的PE（市盈率）分位数处于近十年低位，机构持仓触底，悲观预期已充分定价。” 周文波分析称，与此同时居民储蓄率见顶、收入预期改善以及财富效应的再现，有望成为消费板块反转的催化剂。当前消费政策加码，叠加盈利基数效应，2025年下半年消费板块有望迎来修复窗口。
富国基金海外权益投资部总经理张峰指出，尽管港股面临外资流出压力，但南向资金持续流入与上市公司回购加码为市场提供了韧性支撑。恒生指数近三年人民币计价年化收益率达12%，AH溢价指数升至134，凸显出港股的性价比。
张峰提出，从业绩成长性来看，聚焦消费、科技等盈利确定性高的行业，如国产替代芯片、智能驾驶；同时现金流与派息、经营稳定的红利资产也值得关注，如电信、能源等。
此外，富国基金权益研究部总经理陈杰还提到， A股市场正在经历从“存量经济”向“新模式”的转型。2025年第一季度，A股盈利增速由负转正，新的盈利回升周期已经启动。这一反转的核心驱动力包括全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖带动的地产链修复。
针对市场关注的美国关税风险问题，陈杰认为优配送，美国发起的关税战存在逻辑硬伤，不构成A股中长期的主要矛盾。他建议投资者在行业配置中寻找具有向上弹性的品种，加大成长性方向的配置，重点关注AI赋能制造业、库存周期反转等相关行业的配置价值。
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